银行业王座松动

对工行在内的其他大行而言，与其质疑农行，或许更需要的是反思自身。百年变局之下，哪有什么一成不变的呢。

固化已久的国有大行格局被撼动了。

2025年9月4日，农行A+H股综合总市值达到2.55万亿元，历史上首次超越工行（2.49万亿元）。

如果仅仅考察A股市值，按照昨日收盘价格计算，工行为2.69万亿元，农行为2.63万亿元，工行仍以微弱优势领先。

从总资产、营收、净利润等指标综合来看，工行继续占据行业首位。不过，近年来工行的整体领先优势在缩小，在部分指标和业务层面，也已被农行、建行等赶超。

不止国有大行，城商行群体亦风云变幻。江苏银行在上半年总资产超越北京银行，成为规模最大的城商行，此前北京银行连着做了近20年的城商行老大。宁波银行也在今年首次超越上海银行，成为第三大城商行。

竞争越来越惨烈，分化越来越严重，小机构加速消失，旧秩序被不断破坏……中国银行业或许在进入一个我们并不那么熟悉的新时期。

有些像历史上的战国时代。

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工行作为宇宙行不是盖的。

在衡量商业银行实力最核心的指标上，工行不仅是中国银行业之首，放眼全球也是遥遥领先。

截至6月末，工行总资产52.32万亿元，稳居六大行首位，也是全球资产规模最大的商业银行；农行总资产46.86万亿元，位列第二。

从经营业绩来看，上半年，工行实现营收4090.82亿元、净利润1681.03亿元，均居行业第一；农行营收3697.93亿元、净利润1395.10亿元，位列第三。

从资本充足情况来看，上半年，工行一级资本净额4.09万亿元，资本充足率19.54%；农行一级资本净额3.13万亿元，资本充足率17.45%。工行优势明显，有着充分的扩表空间。 根据英国《银行家》杂志“2025年世界银行1000强”榜单，工行连续13年位居榜首。

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但农行已经今非昔比。

截至目前，农行A股年内股价涨幅达47.15%，涨幅位居银行板块榜首，远超工行13.54%的涨幅。

尽管市值与基本面并不总是完全同步——资金追捧是农行拿下市值王冠的重要原因。尤其是农行总股本中A股占比更高，在本轮主要由A股市场资金推动的行情中占据结构性优势。 不过，农行能够成为被追捧的对象，依然建立在自身的硬实力之上。

一是业绩成长。农行盈利能力的趋势变化优于工行，这是其市值获得重估的重要基础。2022-2024年，农行年度净利润增速均超工行；今年上半年，农行净利润保持2.66%的正增长，而工行则同比下降1.39%。 二是资产质量。农行不良率更低，且拨备覆盖率大幅领先。截至6月末，农行不良贷款率为1.28%，工行不良贷款率为1.33%；农行拨备覆盖率295%，工行拨备覆盖率217.71%。

三是零售实力。上半年，农行的个人金融业务收入、个人客户总量、个人存款规模和个人贷款规模均位居行业第一。并不夸张地说，在愁云笼罩的中国银行业，农行是难得的一抹亮色。

我们可以质疑其可持续性，却无法否认这是事实。

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这场大行争霸充满戏剧性。

站在工行的视角，或许很难想到，有朝一日对其领头羊位置造成实质性威胁的，居然不是此前紧追不舍的建行，而是相对后发的农行。

在大行里，农行历史包袱最重，股改上市历程最为坎坷，甚至一度面临被分拆的风险。就算股改上市之后，农行走得也并不顺，连续几任“一把手”均结局惨淡，直到周慕冰和谷澍的先后掌舵，农行的发展面貌逐渐改变。

对于农行崛起这一现象，新金融琅琊榜的关注由来已久。

引自公众号：新金融琅琊榜

作者：董云峰

编辑：叶冬